滚动5月7日，氟化工板块全线飘红，截至13点16分，指数大涨近4%，联创股份涨近9%，金石资源涨超7%，巨化股份涨超4%，永和股份、昊华科技等跟涨。值得注意的是，巨化股份股价创历史新高。
消息面上，据氟务在线跟踪，制冷剂市场当前开始出现品种分化行情，整体多品种依旧传递上涨信号。近日多地气温逐步回升，R32、R22售后需求开始有所好转，且4月制冷剂企业R32以保供空调企业订单为主，对于零售市场放货减少，多家代理商对外停止接单，旺季使用季节即将来临，供给调配以及惜售情绪有望继续推波助澜。
另据卓创资讯数据显示，一季度制冷剂R32华东市场均价在22583元/吨，环比上涨5791元/吨，涨幅34%，同比上涨61%。一季度制冷剂R32、R125理论成本在13978元/吨、18996元/吨，根据国内市场价格推算，R32、R125理论毛利分别在6771元/吨、18420元/吨，利润率分别达到48%、97%。
卓创资讯指出，在HFCs配额政策强约束下供应收窄是影响一季度制冷剂价格上行的关键因素。2024年HFCs配额政策落地后，年内行业供应局面基本确定。同时，配额政策落地后，行业集中度明显提升，头部企业话语权增强，企业对市场看好预期较为一致，在主流大厂指导价格宽幅上行带动下，制冷剂多产品市场价格上行明显。
开源证券认为，随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰。二代制冷剂R22即将大规模削减，HFCs有望受益于国家政策实现渗透率快速提升。2024年经历了第一季度价格快速修复后，随着维修市场旺季的到来，HFCs制冷剂价格将保持上行态势，看好2024年各公司业绩将实现反转，并有望持续增长。
南财快讯记者注意到，氟化工行业成分股中巨化股份一季度净利润最高，该公司2024年第一季度实现营业收入54.7亿元，同比增长19.52%；净利润3.1亿元，同比增长103.35%，主要原因系致冷剂产品价格回升、营业收入增加，毛利率上升。
巨化股份年报显示，该公司HFCs合计生产配额占全国的37.28%，合计内用生产配额占全国的38.04%。
对此，记者以投资者身份致电巨化股份投资者热线，询问上市公司对HFCs配额政策的看法等问题。巨化股份相关人员对记者表示，“相当于一次供给侧结构性改革”。
对于未来氟化工产能可能短缺，是否会放开配额限制，上述人员表示，“目前发放的配额，按照国际条约，我们还有几亿吨的二氧化碳当量，现在国家还捏着手里没发。今后，如果我们国家的总量，哪怕(氟化工)价格涨得太高，但我国不能超过国际上承诺的这个总量。而且，按照进程未来还要削减，2029年还要削减10%。”
HFCs为何要配额总量设定？
HFCs是一种人工合成的强效温室气体，是消耗臭氧层物质的主要替代品之一。2016年，《关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书》(以下简称议定书)缔约方达成《基加利修正案》，旨在控制和减少HFCs生产和使用。2021年4月，中国接受《基加利修正案》，2021年9月，《基加利修正案》正式对我国生效。
巨化股份年报显示，生态环境部配额设定和分配方案主要包括:
HFCs生产/使用基线值为2020-2022年平均生产/使用量，分别加上含氢氯氟烃(HCFCs)生产/使用基线值的65%，2024年HFCs生产/进口/内用生产配额总量分别18.52/0.06/8.98亿吨CO2；
企业24年度生产配额，按生态环境部核查的2020-2022年生产量为基准，按品种发放；
HCFCs基线值65%部分，2024年暂不全部分配到生产和使用单位；
生产单位仅可在申请2024年配额时进行不同品种HFCs配额调整，且调增量不得超过企业该品种配额量的10%。
招商银行行业研究员王国俊指出，根据规定，国内HFCs要从2024年开始正式将生产和消费冻结在基准水平上，并从2029年开始逐步削减，最终到2045年削减至20%。
由于配额基线年定在了2020-2022年，从2020年起各家制冷剂企业为争夺生产配额开启了产能扩张军备竞赛。据百川盈孚统计，2023年主流HFCs产能较2018年增长43%，导致近几年产品价格低位运行，盈利出现亏损。但随着今年配额的正式下发，各类制冷剂供应都将面临大幅缩减。
王国俊认为，2024年各类HFCs的总生产配额为74.6万吨，HFC-32、HFC-125、HFC-134a分别为24.0万吨、16.6万吨和21.6万吨，仅是各自产能的47%、55%和59%。不同于需求侧短期的回暖复苏，供给侧因环保政策造成的大幅约束不可逆转且持续时间长，有望为制冷剂行业带来确定性强的长期高景气行情。开年以来，各类制冷剂价格持续上涨，均突破两年新高，盈利能力显著修复。
制冷剂的代际如何判断？
据介绍，制冷剂，也称冷媒、雪种，是各种热机中借以完成能量转化的媒介物质。
不同代际的制冷剂的差异主要体现在对臭氧层的破坏以及对温室效应的影响上。其中第一代CFCs具有较高的ODP值和GWP值(全球变暖潜值)，根据《蒙特利尔议定书》的决议已于2010年在全球范围内被全面淘汰。
第二代HCFCs的ODP值虽然较前代显著降低，但仍属于消耗臭氧层物质，包括中国在内的多数发展中国家已于2015年开始削减用量。
第三代HFCs是当前的主流产品，其ODP值已降至零，但GWP值较高，仍会加剧温室效应，发达国家已逐步削减用量，发展中国家也已进入配额冻结期。
第四代HFOs虽然由于专利、成本限制尚处于导入阶段，但其兼具零ODP值和低GWP值，是新一代环境友好型制冷剂的典型代表。除HFOs外，环保升级的另一大方向是不含氟的碳氧天然工质制冷剂，但目前其安全性及制冷性能都存在一定的不足。
值得一提的是，第二代制冷剂HCFC-22自2013年实施配额管控以来已陆续完成四轮生产配额削减。而根据《蒙特利尔议定书》的要求，中国要在2025年进行新一轮削减，预计生产配额将降至10万吨，较2024年减少8.2万吨。但HCFC-22仍是空调售后维修市场的第一大品种。在老式空调淘汰进度并不如供应端强制性削减的当下，其供需格局同样得到了优化，价格有望保持坚挺。
